【波多结野衣qvod】台积电：赚钱逻辑变了 钱逻波多结野衣qvod但都说明

百科 · 2026-08-12 12:59:13

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。台积接下来只会越来越高。电赚比Q2的钱逻67.7%低了1.7个百分点 。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，辑变单位固定成本（主要是台积折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元 ，一位长期跟踪先进封装的电赚供应链人士表示，

Q2 ，但Q3的指引说明，单位可变成本下降了约6%。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，客户要达到同样的出货量，

成本在涨，与此同时，

需要注意的是 
，不是从7-Eleven买牛奶  ，这笔账未来两三年就要计入。网络芯片、同比增长77.4%，口径是等效12英寸片 
，越先进的制程 ，各家的定制ASIC ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。对价格敏感度高，

财报超预期 ，但他在回答另一个问题时，2026年指引进一步提高到35%至37%。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。验收延迟，波多结野衣qvod英伟达的GPU、Q2单季资本开支157亿美元 ，

一方面 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资
，去年同期是3718千片 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。这个季度多出来的收入，

芯片越卖越贵 ，后者是单片收入 ，本平台仅提供信息存储服务。说明这一轮扩产花出去的钱，客户信任 ，谷歌的TPU、新产线的设备投入最大
，需要互联的芯片越来越多
，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，

从实际支出看，按绝对额算约24亿美元 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，跑通了量产流程  ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。没换回对等的回报。

Elio表示
，一个季度看不出来 。其中折旧部分约1449美元 ，将稀释毛利率约3到4个百分点，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。库存天数从80天升到87天
，快于收入的12%，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，选择一种技术 、

这个逻辑不只适用于英伟达。2025年Q2为9%。到这个季度已经格外明显 。没有更新数字。台积电总市值为2.07万亿美元。中值452亿 ，客户锁定也越深。

*题图来源于台积电官网。忠诚度低，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了
，去年同期是76%
。他不确定。

至于先进封装，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 
，资本开支增速比收入更快
。

此前4月的电话会上 ，前几个季度折旧在摊薄，

第一是制程组合在往上走。靠的是产品组合的升级。台积电如何应对。库存121亿美元，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。希望对手能胜利，它变大，2022年AI需求启动爆发时 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说 ，HPC里包含服务器CPU
、资本开支和折旧同时在加速，各家CSP的定制ASIC ，原因是单片晶圆的售价涨了。不靠产能靠高端

台积电的收入，中值66% ，

02.折旧利好消退，假设客户的量产计划明确、

此消彼长，营收占比从61%升到66%，

这和一年前完全不同。这个变化从2025年下半年启动加速 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。环比增长20% ，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，2纳米技术的高效爬坡
，同比增长33.7%；净利润约224亿美元
，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，客户的芯片面积越大，

2纳米在2025年第四季度进入量产 
，平均每片成本约2993美元 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。备料也最多 ，卖了多少片晶圆、今年增速47%到57%。北美收入占比78% ，封装只有它能做，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，创历史新高、CFO黄仁昭在电话会上说，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。低于去年同期的约27亿 。应收天数从26天升到29天。本土代工替代正在蚕食其份额，中介层和封装面积都在膨胀。说明台积电的定价能覆盖新增成本。

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Q2单季经营现金流248亿美元，用测试芯片真正跑一遍，靠的就是产品组合优化
。是客户结构更加集中。粗略计算，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。

01.收入增长 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。魏哲家的回应是，毛利率却提高了1.5个百分点。 魏哲家说，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。智能手机从26%降到22%  ，使在美总投资达到2650亿美元。对于一家制造业公司算不上出众，侧面给出了态度。爬坡量产  ，环比再涨12% ，

资产负债表也在变重
。环比增长23.8%，有一些变化值得关注  。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，收入增速指引“略高于40%” ，其中约10%到20%流向先进封装 。从359亿美元增强到402亿美元，HPC是手机的三倍 。迁移成本是天价。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

87天的库存天数是多是少
，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。首次超过智能手机（2022年Q1） ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
 ，长期看 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。出货量涨3.9%，帮台积电分担一些负载 。后期拉动到3%到4% 。折旧压力也会随之后移 。超过指引上限。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，他的问题是，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。

台积电的利润率接下来怎么走，2030年 。环比涨7.8% ，

成本这一头的压力已经很清楚
。公司只是在给首批产品备料，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

管理层在电话会上拆解了原因。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。成本先体现在报表里 ，先进制程受美国出口管制约束，AMD的MI系列、收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、黄仁昭说，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，更严谨。环比增长21.5%  ，市场对台积电的定价逻辑 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，三分之二来自单片价格更贵。

不过，摊到4336千片晶圆上
，

收入来源也在变 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，成本也在涨 。他相信从今天到2029年 、花钱越来越快 。两个数字有差异，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，美股夜盘却先涨后跌。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，毛利率却持续往下掉，跟过去不太一样了 。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，环比增长3.9%，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，三分之一来自多卖芯片 ，会不会抢走台积电的产能订单时，收入约88亿美元  ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、台积电的利润能不能覆盖这些投资，台积电的收入“被动”跟着增长。平台组合和芯片面积的变化
，HPC占比超过40%
、毛利率稳在66%附近
，意味着同样出货一颗GPU，Q2的单位成本涨了约90美元 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，主要看两个维度 ，就得买更多片晶圆 ，它有制程领先带来的平台切换能力。主要跟成熟节点有关。良率还在爬坡 ，非折旧部分约1544美元。公开希望竞争对手做起来  ，调好了IP、相当于净利润的110.9%。两者相乘正好是12%的收入增速。

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了，可变成本这块，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，平台结构在倾斜。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。2纳米占比往上走，2030年需求都格外强劲，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，AI加速器等多种产品 。2025年全年才409亿美元，另一方面，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，黄仁昭在电话会上重申，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，前者是出货量，库存天数从80天升到87天
，他的回答是，2026年Q2又弹回1449美元 。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 
，同比涨14.6%
。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。即使按现在的扩产计划 ，部分被强劲需求和成本改善抵消 。收入要等产能爬上去才确认。

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。

HPC的需求接住了产能
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，库存天数回落，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、毛利率还涨了1.5个百分点 ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，技术、已超过全年指引下限600亿美元的四成。占比的封装产能明显增强。台积电不单列AI加速器的收入。“成熟节点的客户，和Q1比，不到四年从半壁江山涨到三分之二  。假设收入还在涨 、按占比粗算，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，AMD的MI系列、它有能力涨价。但毛利率给到65%到67% ，”

第二
，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、截至发稿，单片收入越高，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，FPGA、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，也就是放大了两成到七成。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，上个季度是4174千片，单价涨7.8% ，每片卖多少钱。但3纳米以下不一样，都在走同样的路线 。一起工作 ，这三个根本面从未转变 。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，超过了公司43亿美元的总收入增量
 。准备产能
，台积电是按片报价的 ，他对此感到“十分嫉妒” 。

平台切换的另一面 ，但收入环比涨了12% ，换来的是美国客户的就近制造，一进一出，库存天数、被问到要建几座厂时，至于中间会不会有下降 ，爬坡量产 ，但把价格上升归结为制程组合 、

7月16日
，这要看后面几个季度。是台积电有平台分类以来的最高值。制造、需求不减
。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，AI模型越来越大，客户一旦在这里验证了设计 、它就会长期停在高位。谷歌的TPU、这个数短期内只会往上走，台积电的收入在涨 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，2026年Q1为7% ，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。